南宫NG·28博时基金:结构性行情为主 沿稳增长政策和产业趋势布局海外方面,2月美国就业偏弱,零售同环比反弹,建筑材料销售回暖幅度最大。能源与核心商品反弹带动2月美国通胀略超预期,劳动力、房租增速稍下行但核心服务仍有韧性,宽松预期减弱。
国内方面,2月社融不及预期南宫NG28,M1回落,M2持平,居民短期季节性回落、企业票据融资以及政府债净发行偏弱,经济回升动能待加强。
市场策略方面,债券方面,上周债市调整显著南宫NG28南宫NG28,在经过上半周的快速回调后,下半周有所企稳。总的来看,近期债市波动并不是由于经济基本面的变化,而是由于交易盘过度拥挤引发的市场巨幅波动。从商品价格的表现来看,呈现出黑色弱而有色强的局面,这从侧面反映地产链压力依然较大,但非地产链在外需的作用下,依然存在一定的韧性。由于地产链和非地产链走势的分化,这使得总量数据对债市的影响有限,债市对宏观数据钝化,更多的受交易结构和资金面的影响。毕竟对债市偏多和偏空者,都可以从经济数据中找到有利于自己的证据。收益率要进一步下行,可能需要看到地产链对经济的拖累要大到能拖非地产链“下水”。而收益率上行的风险,则主要看地产链何时能够企稳。在地产部门和非地产部门分出胜负之前,债券收益率将继续呈现出较高的波动。
A股方面,稳增长政策持续落地下,市场站稳3000点,后续下行风险较小。在政策进一步发力、经济上行的斜率抬升之前,指数同样缺乏大幅上行的动力,后续将以结构性行情为主。结构方面,中期仍看好红利板块,待拥挤度进一步回落后布局;同时继续沿着稳增长政策和产业趋势交易,推荐有色、汽车、食品饮料、医药、通信、电子、非银。
原油方面,低库存背景下,供给博弈放大原油波动,震荡延续。全球尚未进入新一轮补库周期,原油缺乏需求端上行拉动;产油国盈亏平衡线托底。
黄金方面,市场宽松预期降温,美债利率上行短期压制黄金表现。中期视角下,海外货币政策整体趋宽有利于贵金属资产。