南宫NG28工业基础材料行业4Q23前瞻:建筑显韧性建材大分化(华泰证券研报)我们预计:1)建筑:2023全年多数企业盈利正向增长,传统建筑央企多数盈利稳中有增,国际工程公司/部分地方国企景气度延续较高水平;2)建材:2023全年建材企业分化较大,部分企业在22年大额减值计提带来的低基数作用下同比增速较高,但仍有部分公司应收风险23年或有体现。其中消费建材整体原材料价格四季度维持平稳南宫NG28,预计多数公司毛利率环比持平;四季度光伏玻璃价格整体偏弱,但9月提价后仍享有一定盈利空间,浮法玻璃四季度连续去库,价格维持较好,虽原料端价格略有波动,但预期盈利能力环比维持;玻纤/碳纤价格同环比继续下降,四季度盈利继续承压。
我们预计23全年,建筑央企归母净利小幅增长或维持平稳,单四季度中国建筑、中国交建因基数原因同比增速或表现较好;多数地方国企盈利弹性相对较高,单四季度安徽地区企业或仍表现较好;国际工程板块公司预计全年盈利均维持同比正增长,我们预计中钢国际单四季度盈利增速超30%;从四季度订单情况看能源相关投资同比或有所回落;钢结构中,工程公司在低基数影响下,预计23Q4同比修复较快,加工制造企业智能化改造持续推进,但钢价小幅上行,预期单吨净利环比维持平稳。
消费建材:全年成本端均价多逐季回落,展望24成本下行空间或有限据Wind,23Q4防水/涂料/石膏板/五金/管材/减水剂主要原料价格同比约-9%/+9%/-21%/-12%/-5%/-5%,2023年全年均价同比-6%/-12%/-28%/-11%/-20%/-12%,主要原材料成本均高位回落,部分原材料价格甚至降至近年相对低位,展望2024,成本侧进一步下行空间或有限。全年需求端修复仍偏弱,23年地产销售/新开工面积同比-8.5%/-20.4%,我们预计24年需求恢复程度将决定行业竞争激烈程度。央行数据显示23年12月净新增抵押补充(PSL)3500亿元,我们认为此次PSL重启投放稳增长意图明显南宫NG28,短期或有利于改善建筑建材需求预期。
据卓创资讯,23Q4浮法玻璃均价107元/重箱,同/环比+25%/+2%,整体呈现连续去库趋势;全年均价102元/重箱,同比+5%。成本端纯碱(23Q4环比+9%)和燃料油价格(23Q4环比+3%)均环比提升,但受益于四季度价格维持较好,企业盈利能力或环比维持。23Q43.2/2.0mm光伏玻璃均价26.9/18.5元/平米,环比+2%/+2%南宫NG28,虽自9月提价后Q4价格整体呈现回落态势,但环比看季度均价依旧维持,成本端纯碱/天然气季度均价环比+9%/+32%,厂家或仍存一定利润空间。
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